670亿市值“腰斩”！和辉光电五年从未盈利！|世界热点评

2023-05-25 10:55:18 OFweek显示网

和辉光电虽然认为柔性AMOLED未来增速要好于刚性AMOLED，但是又称柔性显示场景尚未大规模出现，所以目前还是以刚性AMOLED为主。

(资料图片仅供参考)

中韩面板“战争”30年，在LCD领域，中国大获全胜，并凭借规模化效应迫使日本、韩国和中国台湾企业缩减业务。另一边的OLED“战况”同样呈白热化，近年来随着国家政策密集出台、扶持补贴逐年加大的推动下，我国OLED市场份额从2016年的1．1％，飙升至2022年的17．9％。然而在这无限风光的皮囊下，却是由真金白银的亏损堆砌而成。

众所周知，在日韩的包围下，国产面板厂一路走来颇为艰辛，尤其是在AMOLED领域。和辉光电作为国内人气极高的AMOLED半导体显示面板制造商，自成立以来一直备受投资者与从业人员关注，如今11岁的和辉光电正面临巨额亏损、人才流失、经营模式等问题。

2012年10月，和辉光电成立。2021年5月28日和辉光电在上海证券交易所科创板上市，发行价格2．65元／股。其开盘交易竞价为5．14元／股，市值一度“狂飙”超670亿！

在上市当天短暂触碰到5．14元／股的年内高位后，旋即下杀并一路震荡下行至今日的2．61元／股，这位国内OLED面板龙头公司破发后，市值也较巅峰时期“腰斩”至362．5亿元。

二级市场跌跌不休的背后，是和辉光电长期难以盈利的现状。维科网·显示翻阅了和辉光电的招股说明书以及历年年报数据作出统计。

从图表信息可以看出，2018年至2022年期间，和辉光电营收分别为8．03亿、15．13亿、25．02亿、40．21亿、41．91亿，其营收规模逐年增大，五年累计营收约130．3亿元。

归母净利润方面，和辉光电五年的数据分别是－8．47亿、－10．06亿、－10．36亿、－9．45亿、－16．02亿，前四年在营收巨额攀升的前提下亏幅收窄，但在2022年进一步扩大亏损幅度，累计五年共亏损约54．36亿元。同一时期扣非后归母净利润则扩大至58．61亿元。

在产能布局方面，公开信息显示和辉光电共有两条AMOLED产线，位于上海市金山工业区，分别是G4．5代产线与G6代产线。

其中，EDO G4．5代线建设于2012年，总投资为60亿人民币，设计产能为15K／M。在2017年经过一系列扩产后，新增了6．5K／M产能，除此之外还新增了一条G4．5 FMM生产线，并将6．5K／M的刚性生产转为柔性，目前总产能大概可以达到21．5K／M。

后续在2019年，和辉光电G4．5产线进行模组产线扩充。虽然建设地点还是选择了G4．5产房内，不过新增的8条模组线实为G6产线所用。

另一边的EDO G6产线于2016年宣布成立，总投资272亿元，设计产能为30K／M，其中柔性AMOLED约占3．75K／M。

因此我们可以发现一个很有趣的特点，和辉光电虽然认为柔性AMOLED未来增速要好于刚性AMOLED，但是又称柔性显示场景尚未大规模出现，所以目前还是以刚性AMOLED为主。

因此，在智能穿戴、智能手机和平板／笔记本电脑三类业务中，虽然智能手机类收入占比最高，但这也是和辉光电的短板。在第6代生产线量产之前，和辉光电只有产能21K／月的第4．5代生产线，主要经济切割产品是智能穿戴类面板（1－4吋为主）。虽然第6代生产线量产成功，但产能依旧较小，还是无法满足品牌手机厂商的大规模订单。

相较其它同行的AMOLED布局来比较，三星电子5条生产线，量产产能436K／月；LGD 3条生产线，量产产能84K／月；京东方3条生产线，量产产能100K／月，多少显得有些不够看。

如果未来柔性市场出现爆发性增长，和辉光电现有的两条生产线的柔性产能却都只有10K／月左右，产能有限，而且能否顺利转产柔性面板并保持良率和产能利用率也是考验。

正因此，扩产成为了和辉光电的重中之重，而对于资金密集型产业，这需要大量的资金，彼时上市募集的80亿或许还远远不够。

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