立昂微(605358):2022年收入同比增长14.7% 短期利润承压_新动态

2023-04-25 03:22:30 国信证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

2022年收入同比增长14.7%,毛利率承压。公司2022年营收为29.14亿元(YoY+14.69%),归母净利润为6.88 亿元(YoY +14.57%),扣非归母净利润5.57亿元(YoY -4.70%)。1Q23 营收6.32 亿元(YoY -16.40%, QoQ -0.55%),归母净利润3444 万元(YoY -85.53%, QoQ -25.77%),扣非归母净利润2349 万元(YoY -89.94%, QoQ +256%)。从盈利能力来看,2022 年毛利率下降4.0pct至40.90%,研发费率提高0.3pct 至9.33%,管理费率提高0.7pct 至3.45%,销售费率下降0.1pct 至0.57%。2022 年毛利率逐季下降,1Q23 为29.67%(YoY-20.6pct,QoQ +0.3pct),主要由于产能利用率下降和12 英寸硅片产能爬坡。

通过并购加强半导体轻掺硅片布局,2022 年半导体硅片毛利率下降11pct。

2022 年公司半导体硅片业务实现收入17.46 亿元(YoY +19.73%),占比60%,毛利率34.18%(-11.3pct)。在保持6 英寸、8 英寸硅片的市场占有优势的基础上,公司通过并购优质标的完成了12 英寸半导体硅片重掺、轻掺技术双翼齐飞的布局,目前12 英寸半导体硅片技术能力已覆盖14nm 以上技术节点逻辑电路和存储电路,以及客户所需技术节点的图像传感器件和功率器件。

围绕光伏和车规加大产品布局,半导体功率器件毛利率达56%。2022 年公司半导体功率器件业务实现收入10.78 亿元(YoY +7.10%),占比37%,毛利率56.31%(+5.36pct)。公司围绕光伏与车规两大产品门类,优先扩大沟槽产品销售规模及占比,稳定提升FRD 产品的产销占比,加快IGBT 等产品的开发。

其中光伏类产品高位增长,在全年全球光伏类芯片销售中占比达45—49%;沟槽芯片发货量大幅增长,同比增幅达86%;FRD 产品稳定上量,增幅达400%;IGBT 产品顺利完成技术开发,开始进入客户端验证。

射频芯片产品和客户推进顺利,通过车规质量体系认证并批量出货。2022年公司化合物半导体射频芯片业务实现收入5068 万元(YoY +14.90%),占比2%,毛利率-50.23%(+43.54pct)。公司实现了InGap HBT 技术在5G 移动终端和WiFi 无线网络上的应用,开发了全球先进的双0.15 微米GaAs pHEMT工艺技术;通过了IATF16949 车规质量体系认证,并实现了批量出货。

投资建议:公司短期利润承压,维持“增持”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润6.13/8.89/11.89 亿元,同比增速-10.9/+45.1/+33.7%;EPS 为0.90/1.31/1.76 元,对应2023 年4 月21 日股价的PE 分别为63/43/32x。短期利润承压,维持“增持”评级。

风险提示:产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。

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