食品饮料行业周报：糖酒会热度较高，马太效应将增强

2023-04-18 10:41:05 研报中心

(资料图片)

投资要点：

市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌5.20%，较上证综指下跌5.52pct，较沪深300指数下跌4.44pct，在31个申万一级板块中排名第31位。（2）细分板块：本周子板块悉数下跌，啤酒、白酒和休闲食品跌幅居前，分别下跌6.31%、5.69%和4.85%。本周各板块PE（TTM）悉数下跌。年初至今，子板块多数下跌，除啤酒板块上涨外，其余均下跌。（3）个股方面：本周涨幅前三名为仲景食品、好想你和*ST皇台，分别上涨11.4%、10.7%和5.8%。跌幅前三为口子窖、顺鑫农业和重庆啤酒，分别下跌12.7%、12.6%和11.7%。

白酒：活动高热度，招商平稳，马太效应将增强。（1）活动热度明显好于往年，招商平稳，白酒会场热度好于其他细分板块。本届春糖会，预计参会人次40万+，参展6517家企业（同比增加30%+），企业活动举办踊跃，龙头酒企举办高规格论坛、会议、新品发布会较往年相比均更活跃，现场整体较往年拥挤。实际招商情况较往年则相对平稳。白酒会场热度好于其他版块。（2）马太效应将增强。①3月淡季表现平而不淡，名酒收割明显。因春节结束较早，提前进入淡季，2月中旬宴席回补结束后，3月在去年低基数下，动销为正但增长有限，叠加龙头淡季批价上浮有限，导致市场担忧。在此基础上，高端酒、省区名酒表现较强势，结合疫后经销商较为谨慎，高于行业的动销主要表现为对地方小品牌额度收割。②中小品牌疫情影响仍在：中小品牌、非茅酱酒品牌、部分持续招商次高端品牌库存消化并未结束，具体来看，非茅酱酒价格虽已企稳，库存仍较高，次高端品牌除了剑南春、舍得等名酒品牌外，部分上市酒企部分大单品、非上市酒企今年主要仍以去库存为主。③名酒全价位带布局，信心较强：经过疫情后，名酒目前已逐步开始趋势性全价位带布局，从动销到招商将进一步对中小品牌产生干扰和影响，不同于地方性小品牌，春节后名酒库存恢复常态，茅台、五粮液等主要名酒价格逐步企稳回升，5、6月小长假的行业主题，对于非名酒、名酒可能分别为去库存和中秋旺季提价跳板，我们预计2023年白酒行业发展特征主要为集中度提升。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

非白酒食饮观点：关注零食、益生菌、速冻及预制菜。（1）零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间（类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代）才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明（劲仔食品、洽洽食品、卫龙），多品类型生产型龙头未来空间巨大（甘源食品、盐津铺子、劲仔食品）。（2）关注益生菌渗透率提升机遇。基于国内健康需求（需求侧）、食饮企业宣传需求（供给侧），海内外人种菌群不同等原因，C端、B端益生菌长期渗透趋势明确，行业快速增长。基于较强研发优势、新兴消费场景空间较大，关注科拓生物。（3）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。

投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、口子窖等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央厨等。

风险提示：疫情影响；政策影响；竞争加剧的影响。

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